文丨本钱侦察，作者丨郭凡瑜

本年上半年，出其不料的疫情变成了在线教育赛道的“春风”。乘着春风，老牌教育类公司洪恩教育翻开了赴美IPO的脚步，拟以证券代码“IH”在纽交所上市。这是又一选择赴美上市的国内教育公司。

说到洪恩教育，许多80、90后都非常了解。据官网材料，洪恩教育树立于1996年，从开始的电脑教育、成人英语，到学前儿童英语，再到多学科规划，一向以来，洪恩教育一向瞄准在学前儿童商场。2016年，洪恩教育推出互动式自立学习APP包括洪恩识字、洪恩儿童英语、洪恩数学，规划线上，这也变成洪恩如今断定的公司树立时点。

得益于四年前环绕线上的规划，洪恩也共享到了本年疫情带来的特别打开窗口期盈利。根据招股书闪现，洪恩教育在2018年和2019年接连两年净利亏本，2020年上半年成果大幅增加，完成扭亏为盈。

在这个时点选择IPO，充分体现了洪恩教育希冀捉住作业和本钱的两层窗口期，推进本身转型和打开的诉求。作为学前儿童教育领域的老牌玩家，洪恩在地址赛道具有必定先发优势，但无法无视的是，其时，越来越多新选手正加速规划这个赛道。

新的商场竞赛环境下，如今的洪恩向本钱商场讲出了一个啥故事？这个故事真的能完成吗？

线上事务成增加引擎

从洪恩教育招股书及其官网宣告的信息来看，洪恩教育现已笃定转向了线上赛道。

具体来看，据招股书宣告，洪恩教育2018年、2019年、2020年上半年营收别离为1.32亿、2.19亿以及1.85亿元公民币，本年上半年营收同比2019年同期的9176万元增加约101.1%。

可以看出，洪恩教育本年的成果增加速度很快，而这与其线上事务规划密不可以分。

洪恩教育事务首要由线上线下两大有些构成，线上首要供给学习效能如学习类软件，线下以学习材料和智能设备为主。联系招股书数据可以看出，2018年、2019年两年，其线上线下营收占比大致相同，但到2020年上半年，洪恩教育线上收入暴增近4倍。

洪恩线上事务，图源官网

2018、2019年及本年上半年，洪恩教育线上学习效能事务营收别离为2201万元、1.1亿元以及1.52亿元公民币，2020年上半年比2019年同期翻了近4倍，变成洪恩首要的收入来历。一起，其线下学习材料和智能设备事务收入受疫情影响降低显着，2020年上半年为3301.4万元，同比削减34.6%，2018年、2019年线下学习材料和智能设备收入均为1.1亿元公民币。

线上事务的快速增加协助洪恩完成扭亏为盈，据招股书宣告，2018年、2019年洪恩教育亏本别离2206万元、2.79亿元，而2020年上半年洪恩教育现已扭亏为盈完成运营获利564万元。洪恩在招股书中标明，这次盈利得益于毛利率的上升以及运营费用的显着降低。

具体来看，2018年、2019年和2020年上半年洪恩教育的毛利别离为6601万元、1.35亿元和1.25亿元公民币。陈述期内毛利率呈稳步上升趋势：2018年、2019年和2020年上半年毛利率别离为50.1%、61.5%、67.6%。

此外，费用方面降低显着。特别在本年上半年，洪恩研发费用为7367.4万元同比降低34.9%；推广费用为2838.3 万元同比削减24.7%；打点费用为1746.4万元同比削减90.1%。

2018年、2019年和2020年上半年，洪恩教育的现金及现金等价物净添加额别离为528万元、1398万元和5011万元，期末现金及现金等价物余额别离为612万元、1485万元和1.55亿元。公司于2019年已完成正向运营性现金流。全体运营状况较为安康、稳健。

联系运营数据也可以看出，疫情时刻，线上事务对洪恩教育拉动作用显着。招股书闪现，洪恩教育均匀月度活泼用户由2018年的140万增加至2019年的370万，2020年第二季度抵达1030万。总付费人数由2018年的50万增加至2019年的130万，2020年第二季度抵达140万。每个付费用户发生的均匀收入由2018年的40.2元增加至2019年的81.5元。

总结来看，线上事务付费人数的持续增加，与付费用户发生的均匀收入的增加，一起拉动了洪恩教育营收层面的持续增加。而对费用的严肃控制，前进了洪恩教育的毛利体现，协助其完成扭亏为盈。

从招股书宣告的信息来看，洪恩教育偏重偏重了线上特征。联系整个在线教育赛道在2020年的快速打开可以估测，老牌玩家洪恩方案在这个领域持续发力，共享盈利。

实际上，洪恩教育打点层的调整也能证明这一点。

揭露材料闪现，北京洪恩教育创始人池宇峰，也是游戏公司完满世界的董事长。2004年，池宇峰进入网络游戏作业，兴办北京完满时空网络技能有限公司（后更名为完满世界网络技能有限公司），2010年头步进入影视作业。

池宇峰如同并不满足在游戏、影视作业所获得的作用。在谈到教育与文娱的联络时，池宇峰在2013年一个颁奖典礼上曾说，差异于网络游戏的直接高兴，教育让人具有更高的本质，有才能去寻求更多

高兴和夸姣。这也被外界认为池宇峰一向有着做教育的方针。

揭露材料闪现，在曩昔一年时刻里，池宇峰先后减持4次完满世界持股，累计套现25.87亿元，变换赛道的意图现已十清楚显。

另据招股书宣告，完满世界公司高档副总裁兼董事会秘书职务王巍巍本年6月出任洪恩教育董事，9月起担任CFO一职。除此之外，洪恩教育的多位高管均来自完满世界。其间，洪恩教育CEO戴鹏曾担任完满世界战略与出资高档总监。

在本钱、团队、事务规划方面多管齐下，发力在线事务的老玩家洪恩教育，能吃到作业的真实盈利吗？

老玩家的新应战

在二十余年的打开进程中，洪恩教育曾多次变换赛道。

树立之初，洪恩教育以打开寓教硬件产品为主，包括点读笔、有声读物、益智玩具等。2001年进入儿童教育领域，要点打开学前英语教育，为0-8岁儿童寓教于乐的学习产品和软件，推出一系列热销英语教材包括《洪恩gogo学英语》和《Hello Teddy幼儿英语》。2006年，洪恩教育从英语拓宽到面向幼儿园的多学科教材，接连推出《洪恩幼儿识字套装》、《洪恩幼儿数学》等。

2016年，洪恩教育面向线上的初步试水是其打开进程中最值得重视的一次转型。该年12月，洪恩教育推出首款面向儿童的学习使用软件洪恩识字，经过互动游戏协助儿童学习根柢汉字，变成国内热销的儿童教育类，曾列App Store教育使用品种的第一名。

此后，洪恩教育推出多款APP，包括洪恩儿童英语、洪恩数学等。2018年旗下各类软件初步盈利。2019年，洪恩英语联系线上和线下事务，为家庭端和机构端用户供给线上内容和线下实体产品相联系的效能。一系列调整后，在线学习效能变成洪恩首要收入来历。

招股阐明书闪现，洪恩将本身定位在学前儿童在线寓教商场供给者，差异于现已上市的教育公司比方专心K12的好将来等，进行差异化竞赛。

作为较早进入学前教育领域的老牌玩家，洪恩教育在课程研发、品牌影响力、效能才能等方面都有必定先发优势，但在其如今要点发力的线上事务领域，洪恩教育与其他玩家几乎站在同一同跑线上。

其时，字节跳动、猿辅导、好将来等互联网公司均已在学前教育商场有所规划，决新潜例如字节跳动旗下的瓜瓜龙英语，猿辅导旗下的系库斑马AI课，好将来旗下的励步英语、摩比思维等。而VIPKID、伴鱼绘本、宝宝玩今帮每英语、火花思维等创业公司，也已在细分领域站稳脚跟。

全体来看，瞄准学前教育商场的玩家已然不少，而且许多都是手握流量、资金、本钱的大平台，还有得到大平台撑持的独角兽，洪恩教育企图翻开更大愿望空间的在线教育赛道，竞赛现已非常剧烈。

得益于多年在儿童教育领域的经历和技能，洪恩教育树立了较为老到的软件产品体系和品牌形象。根据招股书中引证的弗若斯特沙利文研讨陈述闪现，在我国儿童在线教育文娱平台商场中，洪恩教育的月活泼用户以及付费人数处于抢先方位。可是在在线作业剧烈的在线课程竞赛的大布景和趋势下，洪恩教育的在线教育还有很长的路要走。

跟着赴美IPO正式建议，洪恩教育企图向商场叙说的新故事也正式公之于众，而能否将新故事落到实处，恐怕是新组成的打点团队将来最大的应战。