最近，在疫情之下，教育行业成为资本市场的灯塔。新东方、好未来、新东方在线、网易有道等上市教育公司正受到众多投资者的追捧。大家看好有在线教育业务的上市公司，这是大势所趋。

说起教育行业，大家都听过新东方这个名字，最早是从英语培训开始的。是目前中国最大的教育培训机构。随着中国国际化的深入，中国人对英语培训的热情越来越高涨，国内教育公司争相赴美上市。之前有新东方、好未来、51TALK，后来有说得流利的人和学习者。现在，中国成人英语培训的市场领导者—— Midland English将于3月底上市。

2019年12月13日，教育科技公司$ EdtechX控股收购公司普通股(EDTX。美国)$宣布已与米德兰英语达成合并协议。在这笔交易中，米德兰英语的价值约为5.35亿美元。合并后，EDTECHX为米德兰英语提供了1亿美元的资金支持。新公司将更名为Meten EdtechX，合并后EdtechX的投资者也将获得新公司的部分股权。Edtechx于2018年在纳斯达克上市。因此，合并成功后，米德兰将以特殊目的收购公司的形式与一家新实体在纳斯达克上市。预计整个交易将在3月20日左右的股东大会上进行并交付，从而完成米德兰集团的上市。

特殊目的收购公司是美国上市的一种特殊方式，即空壳公司先上市并获得资金，然后寻找优质资产，最后通过股票增长盈利。这种空壳公司的典型特征是没有资产，只有现金和股票，所以也叫现金上市公司。需要注意的是，基础资产的加载需要在2年内完成。

对于米德兰英语来说，合并上市不仅是其成功上市的保障，也为投资者带来了更大的收益，逐渐成为海外市场流行的上市方式。与传统IPO上市路径相比，由于集团锁定基石投资，融资金额基本确定，且EdtechX已在纳斯达克上市，合并后新公司将直接获得上市地位。而且，由于这是两家公司的合并交易，交易不受股市短期波动的影响。

一、米德兰英语：成人英语培训行业的领导者

根据之前的招股书，米德兰国际教育成立于2006年，成人英语培训是米德兰英语的初始业务，以线下成人小班课切入市场。2012年，为了拓展成人培训产业链，米德兰教育成立了海外留学考试部。2014年，互联网在线教育开始蓬勃发展，米德兰随即推出在线学习平台。2014-2015年，米德兰先后收购了以北京厚德留学为主、以留学考试培训为重点的泰祺教育和乐文谢尔，进一步拓展其留学服务业务产业链。2018年6月，米德兰收购ABC教育集团，进入青年英语培训业务。公司的子品牌包括：米德兰英语、米德兰海外考试、米德兰留学、米德兰国际高中和即时口语。

截至2019年3月31日，公司已在全国开设136家学习中心，覆盖18个省、自治区、直辖市和32个城市。其中，120家自营中心覆盖全国14个省市的26个城市，16家特许学习中心覆盖全国11个省市。

(自营学习中心自营中心特许学习中心特许学习中心)

2018年，参加培训的学生总数超过11.82万人，教师和顾问人数超过1.8万人。作为成人英语培训行业的领头羊，米德兰教育在2018年的线下和线上成人英语培训中分别排名第一和第二。

从全渠道角度(包括线上和线下业务的竞争对手

注：1。2018年按营收排名，剔除纯线上竞争对手；2.截至2018年12月31日，按线下自营通用英语培训中心数量排名；3.截至2019年9月30日，“现在说”平台注册用户；4.截至2018年12月31日；5.截至2019年9月30日；6.包括“美登”和“中航”品牌的自营中心和附属中心。

2.米德兰如何在成人英语市场突围？

目前，英语教育市场主要分为三类：普通英语教育市场、测试英语教育市场和课后辅导。测试英语教育是指旨在提高托福、雅思等标准化考试成绩的培训。课后辅导针对的是K12年龄段的学生。普通英语教育一般指为提高英语水平而提供的教育服务。

联合英语的主要服务市场属于通用英语教育市场。2019年前三季度，米德兰的普通成人英语培训收入占总收入的55%，在线英语培训占17%，海外培训和青少年英语培训收入分别占14%和12%。

从趋势来看，在线英语培训和青少年英语培训的收入和利润贡献持续增加，而成人英语培训收入占比下降。

这种趋势也可以从学生数量上看出来。2016-2018年期间，学生总数分别为5.58万人、8.27万人和11.83万人，三年复合增长率为45.6%，2019年前三季度为9.54万人。其中，在线英语培训学员人数从2016年的1.4万人大幅增长至2018年的4.46万人，而2016年至2018年成人英语培训学员人数分别为3.46万人、4.98万人和5.61万人，增速相对较慢。

同时，2018年青年英语研修生人数为8746人，2019年前三季度为11400人，呈现良好的增长势头。

注：米德兰英语于2018年1月开始为青年学生提供英语培训，同年6月收购ABC教育集团。截至2018年12月31日止年度的学生人数包括中航教育集团的学生人数。

不可否认，与针对年轻学习者的英语相比，成人英语一直存在以下三个问题：

首先，年轻英语是刚需，学习周期长。对于成人英语市场来说，一方面，成人只有CET-4、雅思、托福或职业考试，但这些考试的备考期不会太长，考完也不愿意续费。另一方面，出于兴趣爱好，一些成年人会扩大英语口语能力，以方便生活和旅游中的交流，但这部分毕竟是少数，所以支付意愿和支付比例不会特别大。

其次，青少年英语市场是家长让孩子学习的强制或半强制方式，消费意愿更强，所以他们的课程更新率更高。但是成年人学习英语是凭自己的主观意愿，这不是刚需，很难保持较高的更新率。

最后，是消费能力的差异。青少年英语市场的付费主体是父母，“两个成年人，甚至包括爷爷奶奶在内的三四个人，都会养一个孩子”，对于单个用户来说，消费能力更强，价值更高。成人英语市场多为初入职场或尚未进入职场的年轻人，消费能力较弱。

正是因为“续费难”、“非刚需费”等问题，行业渗透率一直较低，从2013年到2018年，仅从1.0%增长到2.1%，市场竞争日趋激烈。在股票博弈的情况下，就是过度营销，导致客户获取成本过高，成为行业的痛点。

美国教育费用率

那么，这样一个成熟的市场如何运作才能增加市场份额呢？

美国的突破策略依然是精耕细作和良好的用户体验。例如，招股书显示，虽然新“探索课程”的推出对过渡期内确认的课程学时和分支机构收入产生了负面影响，但相信这样的新课程对提高学生的综合、实用英语语言能力将产生长远的积极影响。因此，米德兰未来有意进一步拓展全国市场，并将进一步向二三线城市渗透。就歌剧而言

此外，如果关注辍学率，我们会发现2016年、2017年、2018年和2019年第一季度，AP的辍学率一直在上升，分别为6.9%、9.1%、10.2%和10.2%。这是否意味着教学质量越来越差？

招股书解释，“我们的课程辍学率在2017年和2018年有所上升，主要是因为我们实施了新的退款政策，允许学生在购买课程的20天内无条件退款。我们相信，对普通成人英语培训业务实行无条件退款期，将改善我们学员的整体服务体验”。也就是说，米德兰为了服务体验牺牲了辍学率。

此外，在教育培训市场，品牌和口碑非常重要，因为很大一部分新用户是由老用户引入的。2018年米德兰的转诊率为20.90%，比行业平均水平高出15%到20%。在成人英语业务板块，2016年至2018年，学生平均客单价分别为2.3。

8万元、2.58万元和2.66万元，同比分别增长8.41%和3.24%。

现在看来，米德兰英语的策略应该没问题。毕竟在成人英语市场，在股票竞争的情况下，行业领导者应该强调精细化运营，而不是完全陷入营销大战。这就是为什么它在五大英语培训机构中增长最快的原因。

所以我们可以看到，Web英语(根据2018年营收排名，Web英语是线下五大成人通用英语培训服务商之一，市场份额为6%)风头正劲。由于资金困难，过去几个月大量培训中心关闭，米德兰英语也接纳了大量Web学员。虽然对目前的业绩有一定的影响，但从长远来看，米德兰英语的战略方向已经受到考验，市场份额还会继续扩大。

三是挖掘新的增长点：青年英语和在线英语业务。

在精耕主业的同时，拓展新业务势在必行。K12和在线教育作为教育行业增长最快的两个细分市场，当然是必须参与的。比如51talk就是从线上成人英语过渡到K12的典型例子。

51Talk于2014年成立青年事业部，2015年正式推出青年课程。不久之后，年轻用户的数量开始快速增长。2016年，51Talk青年业务收入占比首次超过成人业务。截至2017年第三季度，其青年业务现金收入占比为76.3%。2018年3月，51Talk宣布，51Talk品牌未来只从事线上青少年英语业务，而成人英语业务将继续由“无忧英语”品牌承载。

同样，2014年，米德兰英语紧跟在线英语潮流，推出了包括成人、年轻人和留学板块在内的在线学习平台“Now Speak”。招股书显示，2016-2018年该业务营收翻倍，分别为4691.5万元、1.21亿元和2.12亿元，增速分别为163.04%和75.20%。在线英语收入占总收入的比例从2016年的5.9%上升至2019年Q1的16.5%。在线英语已经成为米德兰英语的第二大业务。

每项业务的收入和比例数据

青年英语方面，米德兰于2018年4月开始布局青年业务，去年6月收购ABC教育集团，接手21家自营学习中心和4家“ABC”品牌附属学习中心。2018年，青年英语收入占总收入的4.6%，2019年Q1达到12.5%。

然而，海外培训服务(为计划参加国际标准化考试和/或出国留学的学生提供全面的海外培训服务)在米德兰业务中逐渐被削弱。从下表各业务的报名人数可以看出，2018年海外培训服务的报名人数与2017年相比几乎没有增加，在线英语培训人数几乎翻了一番。

每个企业的注册人数

米德兰英语表示，未来重点将从海外培训服务转向成人英语、在线英语和青少年英语。可以看出，米德兰已经逐渐从单一业务向组合业务增长模式转变，青少年英语和在线业务将是米德兰的两大重要增长引擎。预计随着业务的成熟，会马上说哟

第四，打造闭环：线下客户分流到线上平台。

美国教育线上和线下闭环

招股书数据显示，“立即说”招生人数从2017年的2.43万人增加到2018年的4.46万人，增幅为83.5%，大于销售和营销费用14%的增幅。

UM在线业务的收入增长与其商业模式探索有关。采用线下直接在线直播的双平台教学方式。利用线下优势获取客户，再将部分上课时间有限的客户分流到线上平台，形成闭环服务，降低了获取客户的成本，保证了客户，提高了转化率。

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联合英语的核心竞争力在于早期建立了自己的品牌，积累了自己的口碑，拥有136个学习中心和强大的师资资源，在产品便捷性、体验式教学和咨询服务上精益求精，这与13年专注教育行业的努力是分不开的。

此外，值得肯定的是，为米德兰教育营收做出巨大贡献的在线教育品牌“Say Now”在蓝莓评价《2018最佳成人在线英语机构》的27家机构中排名第三，排名前两位的是英孚教育和新东方在线。然而，这并不意味着米德兰英语应该像51talk一样放弃成人业务，这在本质上是不同的。米德兰英语是从线下成人英语培训开始的，不可能扔掉。况且线上业务需要线下分流。

因此，现阶段米德兰“两条腿走路”是明智的。“人多的地方不一定好，竞争也大。”在拓展K12和线上业务的同时，“当成人品牌在撤退的时候，还在坚持的玩家品牌实力越强，性价比就越高，相应的利润也就越好”。

中短期内，米德兰英语仍处于业务整合和业务拓展阶段。只要我们继续做好以下几点，米德兰英语的市场地位和盈利能力将不断提升：

1.坚持成人英语业务和优先服务体验，采取多种方式提高市场渗透率；

2.在拓展业务的同时，保证产品质量，降低辍学率；

3.继续在K12和线上业务上下功夫，优化线上线下闭环，降低客户获取成本，持续提升客户转化率；

4.提高运营效率，节约行政成本，持续整合ABC教育，优化“探索课程”。

从长远来看，归根结底，支撑所有业务长期可持续发展的根本动力在于用户的学习效果和学习体验。

最后，对于认同米德兰英语理念并认可此次合并上市所带来价值的投资者来说，由于EdtechX已经上市，投资者可以通过直接购买$ EdtechX Holdings Acquisition corp .普通股(EDTX)享受未来公司合并的溢价。美国)$，或者他们可以提前成为米德兰英语的股东。