它是认知的实现。你对世界、对市场、对公司的认知决定了你最终的投资回报！

作者简介：艾伦，男，北京人，彭锋理财规划师事务所教育培训行业研究员，儿童教育顾问。本人毕业于加拿大阿尔伯塔大学，是清华大学麦格理应用金融专业的研究生。曾在新东方、教育培训行业领域工作过的创投机构，对教育行业的一级、二级投资市场非常熟悉，专注于探索教育行业的投资机会，同时为客户提供儿童教育规划、留学等定制化方案。

今年3月31日，米德兰英语子公司米德兰国际教育科技集团完成与EdtechX的合并交易，并在纳斯达克正式注册新实体Meten EdtechX，股票代码为METX。

上市第二天，米德兰英语股价暴跌38%，之后就再也没有恢复。

表面上看，股价暴跌是因为米德兰英语糟糕的财务报告。

2019财年，米德兰英语实现营收14.479亿元，同比增长1.7%；净亏损2.251亿元，2018年同期净利润5344万元，同比亏损较大；调整后净亏损1.003亿元，明显低于2018年盈利7586万元。

更深层次的原因是，中国成人英语培训的赛道持续偏冷，米德兰英语并未成功转向青年和线上，以应对发展危机。

今年突如其来的疫情可能是压垮骆驼的最后一根稻草。

一、米德兰英语在江湖地位的变化：从行业龙头到借壳上市

米德兰英语于2006年在深圳成立。目前，米德兰英语在全国32个城市拥有136个学习中心。

从2018年营收规模来看，米德兰英语是国内线下成人英语培训市场的龙头企业。

然而，早在疫情爆发前，成人英语培训的领头羊米德兰英语就已经危在旦夕。

2016-2018年期间，米德兰英语的营收一度从2016年的8.02亿增长至14.24亿。

但是对比Q1 2019年的收入和Q1 2018年的收入，可以发现收入同比下降了5.3%，毛利率也同比下降了15个百分点。

此外，去年5月在美国上市之前，米德兰英语面临现金流紧张的问题。基于融资的迫切需要，米德兰从提交独立IPO改为借壳上市。

二、对成人英语赛道的影响

曾经，成人英语的培训也有过鼎盛时期。

在跨国公司引领职场时尚的时代，外籍白领是成人英语消费的主力军。英孚、华尔街、韦伯、米德兰上升为行业四大天王。

当时外企白领主要是以中国人为母语的人。

学习英语的动力很强，因为流利的英语对他们来说意味着更好的职业发展。外企白领，收入水平高，可以投入足够的钱学习英语。

后来，尽管本土企业兴起，但似乎新一代年轻人不会没有外企。

成人英语培训要自减，重点放在普通上班族、大学生等新手专业人士。由于学生普遍缺乏消费能力，分期付款成为行业标准。

自2018年教育行业的投资热潮逐渐消退后，作为规模约370亿元的赛道，成人英语行业似乎越来越冷清。近一两年来，行业出现了比较常见的退潮。

成人英语赛道变冷的主要原因是需求方面。

成人英语学习者有很强的需求，他们中的许多人没有考试或考证。学习英语不仅仅是需要的。

学生即使报名学习，学习目标也不是很明确，完成率很低，续读率也很差。想要盈利，必须要有高单价，降低获客成本。

对于购买力差，不仅仅需要学习的成年人来说，这是非常困难的。A

第三，从上市的成人英语教育公司来看，拓展到青少年领域似乎是实现盈利的必由之路。

51talk，一家美国上市公司，曾经是业内知名公司。

51Talk，五年累计亏损超过20亿的网络英语第一股，2019年第四季度实现首次盈利。

51Talk的股价从2019年的5.64美元涨到三个月后的29美元，三个月后股价飙升了400%。

三年来，51Talk逐渐从线上成人英语向青少年和K12线上英语转型，从一二线城市下沉到价格敏感的低线城市，专注于菲律宾的外教服务。

然而，成人英语培训的收入仅占总收入的9%。显然，51talk只有通过成功的转型才能生存下来。

另一家在纳斯达克上市的成人英语教育公司流利地表示，即使有AI技术加持，有著名团队学校的背景，也完成了几轮融资，但始终没有盈利，因为没有客户问题。

不断变化的市场环境和政策也给流利说话的客户增加了风险。

2019年5月，微信开始下决心整治诱导分享。流利说，他不得不匆忙调整客户获取和运营活动。

到目前为止，Fluent表示开盘价的市值已经下降到了60%。

4.专注于成人英语的公司有以下两个发展方向。

第一种类型小巧漂亮，做成名师工作室和健身房式的模型。不扩张，就不要想着融资上市为股东创造回报，说不定能在某个地区或某个人群形成口碑。

这个模式我就不说了，因为既然没有融资，无论一级市场还是二级市场的投资都不会有回报。

二是上市成人英语机构。从投资者的角度来看，他们必须注意业务方向的转变。成功的转型意味着他们可能会盈利并起死回生。

至于怎么改，我看了很多文章，有不同的看法。我会评论一些主流的建议。

1.下沉市场理论认为，成人在线机构要发展二三线城市的下沉流量。假设是二三线城市的成年人，我觉得是个伪命题，因为需求没那么大，所以勉强算小而美。

有一些二三线城市的成年人愿意花钱学英语，但没有预期的那么多。主要人群包括想不断学习英语的中小学英语老师。

体制内有工人，也有全职妈妈。这些人大多因为知识付费的焦虑而愿意购买。事实上，他们并不指望学习英语会改变什么。他们可以说是学佛的。最后一类是二三线城市的少数大学生。但总的来说，它不大，不愿意花很多钱。

2.从逻辑上来说，“青春还原”理论似乎比只是成年人有更大的发展空间，51talk转型也是一个成功的案例。

然而，实际上进入邵青的轨道，水很深。

就连刚需的k12在线，基本都是烧钱买流量，除了跟谁学，青春和青春之间的竞争已经很激烈了。这个时候再进，不仅要考虑自己的实力，还要看能不能在青春和青春领域做出自己的特色。

3.“OMO”和“AI”加持的理论。目前这两件事更像是概念上的推测，并没有解决根本问题。

首先，新技术对教育行业的影响往往很晚。教育的本质是人，人具有服务和教育的属性。

此前，AI加持的流畅性表示，如果降低客户获取成本的根本问题得不到解决，那么无论投入多大，都会适得其反。

4.跨界与职业教育融合的理论很好，只是需要实战来验证。毕竟，在这些年会上说英语的人太多了。仅仅通过懂一门语言来获得更好的职业发展似乎越来越不现实。

成年人学习的主要动机是他们所学的东西可以立即用在工作中，以及英语和专业背景的结合，比如英语

总的来说，米德兰英语一落千丈，对成人英语的赛道影响很大。经过近30年的发展，整个赛道的市场情况与以往有所不同。投资者逐渐变得更加理性，疫情的到来打乱了本该发生的行业，而且来得更快。我们在看待教育行业成人英语细分时，不要被各种概念或说法所迷惑，一定要深入问题本质，独立思考。

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